「达志科技」新三板选择层或重构资本市场估值体系

股票资讯  2021-04-15 21:21:29

新三板作为中国多层次资本市场体系的重要组成部分,在其发展历程中迈出了重要的一步。去年10月改革启动后,经过9个月的推进,新三板的选股层终于在7月27日开盘,首批32家企业挂牌交易。

开市第一天,32家企业中有21家跌破发行价。对此,市场参与者认为,选择层的诞生将重构资本市场的估值体系,改变a股一级市场市盈率过高、二级市场炒新股的顽疾,价值投资将在与价格投机的较量中逐渐占据上风,使市场成为真正的价值投资市场。

新三板改革的突破

新三板又称全国中小企业股份转让系统,于2012年9月正式注册成立。是仅次于上交所、深交所的全国第三大证券交易场所。新三板的定位主要是服务于创新型、创业型、成长型中小企业的发展。在准入条件上,NEEQ没有财务门槛,无利可图的公司也可以申请上市。多年来,由于开户门槛高、流动性差、融资能力不足,NEEQ对企业的吸引力逐渐减弱。

2019年10月25日,中国证监会宣布启动新三板全面深化改革。今年3月征求意见后,证监会于6月正式向沪深两市发布《全国中小企业股份转让系统上市公司转让指导意见》,明确了设立新三板选择层并向沪深两市转让的制度安排,建立了新三板与a股交易所市场的内在有机联系,为中小企业的成长和崛起开辟了渠道。

此次亮相的精选层,不仅是新三板改革的重要突破,也是连接各项改革措施的关键“枢纽”,让优质上市企业更灵活从容地选择资本市场服务,实现高水平的规范化发展。首批32家入选的一线企业将可在一年后申请转投沪深两市科技创新板或创业板。

据了解,首批32家入选企业是从8500多家公司中选出的。首批32家入选企业来自17个省(区、市),分属6大产业,其中战略性新兴产业、现代服务业、先进制造业25个,占比78%;民营企业28家,占87.5%;中小企业27家,占84%。这32家企业增长突出,营业收入平均增长率为5.12%,净利润平均增长率为18.68%。净利润的增长水平明显高于营业收入。

出道第一天,还没有暴涨

中国股市一直有“炒新股”的习惯,大部分IPO都会有连续涨停。数据显示,2019年开市第一天科技创新板块第一批公司平均涨幅为140%,2009年创业板第一批公司平均涨幅为106%。因此,在新三板选定层级的第一批公司上市前,市场对第一天的表现持乐观态度,甚至担心暴涨。

然而暴涨的现象并没有出现,而是大面积爆发。开市第一天,选择层32只新股全部高开,但部分股票在开市后不久迅速下跌。一些股票的股价波动很大。收盘时,32只股票中只有10只收盘,涨幅最高为55.4%,1只收盘持平,21只下跌,这21只股票均跌破发行价,令新股民颇为“伤”。

事实上,自去年开始改革以来,新三板的增长率已经超过50%,公司估值和股价都处于高位。比如前32家公司的平均市盈率为31.36倍,远高于新三板市场的整体估值。所以在选股层的第一天,一些盈利的老股东选择了卖出,离开市场,导致了第一批新股的大规模破发。

市场参与者认为,实施注册制度后,上市数量将迅速增加,企业将喜忧参半。首日破发会成为正常现象,这恰恰是市场走向成熟的标志。在注册制背景下,投资者要通过专业分析判断拟上市公司的投资风险,过去IEC严格控制的审计模式将一去不复返。

值得一提的是,开市第一天,选股层也开出了第一张票,因与当天涨幅最大的股票分享技术而被罚款。同一天晚上,国有股转让公司报道,宝源盛志作为持有所选上市公司5%以上股份的股东,于7月27日通过集中竞价减持了8万股,并未提前披露减持方案,涉及金额112.91万元。宝源盛志的行为构成违反信息披露,决定采取自律措施,发出警示函,限制证券账户交易3个月。这样的“罚款”有利于稳定市场信心,规范选层投资。

同日,4家公司宣布增加股东持股计划,包括控股股东、持股5%以上的股东、实际控制人等。,意在给市场带来信心。

开市第二天,选择层整体表现好于第一天。截至收盘,30只股票上涨,2只股票下跌。其中最大增幅为15.90%,最大降幅为4.93%。

改革和创新将继续

开盘两个交易日,新三板改革创新有新消息出来。国家股票转让公司透露,它正在研究引入做市商,在选定水平的连续投标交易的基础上提供流动性和增加交易订单的供应。据悉,7月28日,国有股转让公司与部分先锋券商就混合交易技术的准备工作进行了会谈。

新三板做市商制度是指证券公司和合格的非经纪机构利用自有资金参与新三板交易,通过自营交易价差获取利益。做市商的引入可以补充新三板选定层的流动性,有助于保证其健康良好运行。

此外,在不断提高市场流动性方面,全国创业板市场将进一步优化交易机制和公共资金入市。明确的政策包括:不再限制公募基金投资NEEQ股票的比例,公募基金根据自身风险管理能力合理设定自己的风险评级,后续需要进行政策优化。同时,国有股转让公司还将优化市场指数,编制中小股跨市场指数,编制精选层投资指数,引导市场开发指数基金和ETF产品。畅通社保、保险、基本养老金、企业年金中长期投资渠道的相关工作也在加快推进。

国有股转让公司表示,选定层的开通只是新三板改革的一个新起点。下一步,我们将围绕不断提高市场流动性、不断强化并购融资功能、不断优化市场生态、不断加强多层次市场的有机联系,继续改革创新。

投资人方面,截至7月20日,新三板选定层级投资人较2019年底增加130万人,达到152.66万人。截至7月27日,已有70家上市公司提交了在选定层公开发行上市的申请文件。此外,110多家上市公司已进入公开发行辅导流程。业内人士估计,今年将有70多只精选股票上市。


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