终于上岸了!期权大扩张,万亿资金等待入场!避险春天来了,三个新品种T 0也可以做空。两个主要部门是最令人兴奋的 六宝基金

股票资讯  2021-03-27 15:31:35

上证所50ETF期权上市四年,a股终于迎来了新的股票期权!

11月8日,证监会发言人在例行记者会上表示,证监会扩大股指期权试点工作,按程序批准沪深300ETF期权上市和沪深300股指期权CICC上市。下一步,证监会将指导交易所做好各项准备工作。

上海证券交易所宣布,经中国证监会批准,上海证券交易所计划于2019年12月上市交易沪深300ETF期权合约(标的为华泰白锐沪深300ETF,代码510300)。

其中,CICC在沪深300股指期权上上市;沪深300ETF期权由沪深交易所同时推出,期权为华泰白锐沪深300ETF(深圳)。

即一个沪深300,两个期权(股指和ETF),三个合约(深市、沪市、CICC)。

值得注意的是,沪深300股指期权和ETF期权的批准无疑是a股的一大利好。作为期权产品的重要参与者之一,机构对沪深300ETF期权和股指期权的期待由来已久。这意味着更多的机构基金可以用更好的对冲工具进入a股市场,包括社保基金、养老金、保险基金、公募和私募等数万亿资金。

与此同时,外资一直期待着在中国开放新的选择。以11月8日公布的MSCI扩容为例,增量资金分为主动和被动,主动资金接近2000亿元。2000亿元活跃资金进入a股的一个重要前提是a股需要更完善的套期保值工具。

此外,上市的券商股票或期货股票也会受到有利条件的直接刺激。券商,尤其是领先的券商股票,中信证券、中国银河、华泰证券和中信证券将从中受益。期货方面,a股期货股票只有两种,即南华期货和大瑞期货。作为做市商,随着期权的批准,证券公司和期货公司的经纪业务明显增加了新的创收渠道。

那么什么是股指期权,股指期权和ETF期权有什么区别?机构如何看待两种选择的影响?

券商中国记者采访了期权行业资深专家、期权星球创始人谢,他曾借调深交所参与300个期权的准备工作。以下比较了ETF期权和股票指数期权的区别:

什么是股指期权,股指期权和ETF期权的四个区别是什么?

股指期权诞生于1983年,标的是股指,到期时只能以指数点为基础以现金交割。ETF期权诞生于1998年,其标的物是ETF,到期交割对象是现货ETF(ETF诞生于1993年,是一种指数交易和配置工具)。

目前,在世界上影响较大的股指期权包括标准普尔500指数股指期权(美国)、KOSPI200股指期权(韩国)、Nifty50股指期权(印度)等。在世界上具有较大影响力的ETF期权包括S&P 500ETF期权(美国)、纳斯达克100ETF期权(美国)、罗素2000ETF期权(美国)、上证50ETF期权(中国)等。

期权行业资深专家、期权星球创始人谢表示,从产品特性来看,股指期权类似于ETF期权。相似之处在于,股指期权和ETF期权是指数投资者精细化的风险管理工具。区别在于股指期权和ETF期权在标的、涵盖的投资者群体、交易策略、产品丰富度等方面存在明显差异。

第一,目标不同。ETF跟踪指数走势,一般与指数走势高度相关。但由于ETF管理者分红和不完全复制等行为,以及市场流动性水平、赎回成本和效率等市场因素,ETF的走势和价格与标的指数的走势和位置存在一定差异。

第二,服务投资者群体存在差异。股指期权合约一般规模较大,以现金交割,非常方便,更适合机构投资者。而ETF期权合约一般规模较小,由ETF实物交割,与ETF市场关系密切,更适合ETF投资者。

第三,交易策略有差异。ETF期权投资者可以使用股指期权无法变现或难以变现的交易策略,如现金套利和提高收益(补仓和开仓)。

第四,品种丰富度有差异。ETF的法律属性是证券,不同的ETF是不同的证券,相同数量的ETF期权可以基于相同的指数和不同的ETF进行相应的开发。但同一指数上只能列出一个股指期权。例如,只有一个S&P 500股票指数期权在美国上市,但超过三个S&P 500ETF期权上市。

ETF期权市场持续增长。近十年来,ETF期权发展迅速。OCC(期权结算公司.)显示,2018年美国ETF期权市场成交量接近19亿,比2017年增长17.2%,比2000年增长134倍。据WFE数据,2018年市场股票期权交易量达到107亿,其中个人股票期权44.5亿,股指期权43.5亿,ETF期权18.9亿。ETF期权占股票期权总成交量的17.6%,表明ETF期权已经成为期权市场的重要组成部分。

机构谈论期权:市场已经等了很长时间,大款对冲的春天来了

作为期权产品的重要参与者之一,机构对沪深300ETF期权和股指期权的期待由来已久。

穆欣资产董事长张杰平表示,目前国内市场只有50只与股票相关的ETF期权。虽然近年来得到了极大的推广和认可,但50ETF过于偏向银行和非银行,整体对冲仍然不足。沪深300ETF期权或股指期权的推出将大大提高市场覆盖面和套期保值效果,市场参与度也将大大提高。此类指数期权的引入,将补充当前股指期货套期保值工具的不足,从而降低指数套期保值的成本(尤其是沪深300和沪深500)。

“这种新品种还会增加许多新的战略思想;比如通过期权对冲不同指数的贝塔风险;可以在不同指数之间寻找盈利机会等等。对于量化私募,更多金融工具的引入,会增加国内金融市场的多层次性,从而进一步降低市场的整体套期保值成本。我们非常期待。”张杰平说。

侯天成基金总经理侯表示,期权作为衍生品的皇冠上的宝石,不仅在成熟的资本市场得到广泛应用,也是风险管理不可或缺的工具。可以说,衍生品终于迎来了春天。

“上证所50ETF期权在中国上市以来,运行平稳,价值发现和价值保值增值功能得到很好体现。自股指期货被限制以来,中国资本市场一直缺乏对冲工具,机构基金、海外基金和个人基金都缺乏风险管理工具。这一次,增加期权品种无疑将有利于衍生品市场。但是也要指出,衍生品毕竟是一个复杂的工具,可以很好的利用需要很大专业性的能力。新品种推出后,会有大量机构和个人涌入,但最终赚钱的人很少。该领域不适合普通散户介入,专业人士做专业的事情。可以预期,期权市场一定会迎来大发展,有朝一日在名义本金上有可能超过股市。”侯对说道。

期货总经理陆也表示,由于股指期权的推出在国内尚属首次,需要从海外市场吸取更多经验。根据国外学者对股指期权上市后对市场影响的研究,首先,引入场内期权后,标的资产的流动性会增加,而其他市场的资金不会被挪用。随着市场期权市场的发展,股票市场的投资者在使用这种新的风险管理工具时会变得更加成熟。第二,股指期权上市后,现货市场的波动性会明显降低,期权的交易量通常会领先现货市场的交易量。主要原因是投机交易会逐渐从现货市场转向期权市场。总体而言,国外学者的研究主要支持股指期权市场可以降低现货市场的波动性,增强市场流动性,最终在资本市场发挥积极作用。

“对于整个行业来说,操作股指期权比较困难,需要专业的知识支撑。在上市初期,参与者估计主要是机构投资者。未来,整个行业要不断更新现有的知识库,以满足新的风险管理需求。”卢对说道。

值得注意的是,2010年,Tower Group对机构投资者使用期权的原因进行了调查。调查结果显示,79%的机构投资者将对冲目的列为使用期权的原因,61%的机构投资者表示,使用期权是为了构建现金流中性策略,以防止投资组合价值下降的风险。期权已经成为机构投资者实现“保险”目的的一个非常重要的工具。

在美国股指期权市场,看跌期权的交易量约为看涨期权的两倍,这也与机构投资者对股市的“保险”需求密不可分。

沪深300股指期权和ETF期权的获批,意味着更多机构基金可以以更好的对冲工具进入a股市场,包括社保基金、养老金、保险基金、公募和私募等数万亿机构基金。

此外,外资一直期待在中国开放新的选择。以此次MSCI扩张为例,增量基金分为主动基金和被动基金,其中主动基金接近2000亿元。2000亿元活跃资金进入a股的一个重要前提是a股需要更完善的套期保值工具。

“目前已经上市了几个期权,我们也逐渐建立了自己的期权策略体系。2018年,我们的期权产品表现良好。在策略类型上,除了一般的波动策略外,还涉及对冲和套利策略。新品种上市,在战略选择和产品容量上会有更多的选择。”双龙投资相关负责人表示。

经纪人和期货公司都在欢迎巨大的收益

沪深300股指期权和ETF期权的获批无疑是券商和期货公司的直接受益,这意味着证券公司和期货公司的经纪业务增加了新的创收渠道。

就a股而言,上市券商类股可能直接受到有利条件的刺激,尤其是领先券商类股,如中信证券、中国银河、华泰证券、中信建投证券等。期货方面,a股期货股票只有两种,即南华期货和大瑞期货。

以上述50ETF期权为例。由于50ETF期权是股票期权,投资者可以在证券公司和期货公司开户。然而,就目前的市场份额而言,经纪公司牢牢占据了大部分市场。

上海证券交易所披露的数据显示,截至2018年底,证券公司期权经纪业务成交金额为26102.15万元(双向),占整个市场成交总额的41.27%。自营业务营业额25308.73万元,占比40.02%。其中,证券公司共开立期权经纪账户30.36万个,占全市场开户总数的98.65%。

期货公司经纪业务成交11831.36万笔(双向),占整个市场成交总额的18.71%,较2017年有所改善。而期货公司的期权经纪账户只有3972个,与券商差距巨大。

截至目前,85家证券公司和26家期货公司开通了股票期权经纪业务的交易权限,60家证券公司开通了股票期权自营业务的交易权限,10家证券公司是50ETF期权的主要做市商,4家证券公司是50ETF期权的一般做市商。

值得注意的是,今年以来,50ETF期权的仓位一直在飙升,市场也在蓬勃发展,有很多投资者涌入市场。今年1-8月,50ETF期权累计成交4.02亿,日均成交246.93万,较去年大幅增长89.75%。

就今年前十个月而言,华泰证券、银河证券、中信证券的经纪业务量占据市场前三。在期货公司方面,郑路期货、银河期货和南华期货位列前三。


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