徐嘉轩:医疗和医疗部门享有估值溢价,这是昂贵的,昂贵的。该行业的长期增长价值非常明显 什么是委比

股票资讯  2021-02-23 19:23:48

内容汇编自2月22日Wind3C电视电话会议路演文字记录,主题为“14亿人只需要健康,金牌首席解读医疗轨道的长期投资价值”,由工业证券董事总经理、医药行业首席分析师徐嘉禧、华宝基金指数R&D及投资部总经理胡杰主讲。

徐嘉禧的本质观:

【全球疫情对医疗行业繁荣的影响】

随着世界普遍进入疫苗接种时代,从进化生物学的角度来看,会对毒株施加进化选择压力,可能会相对人为地筛选出一些对疫苗有抗性的毒株,未来可能会产生下一代甚至下一代流感等疫苗。任何熟悉对抗流感的人都知道,我们每年都要对抗不同的流感毒株。

从新疫情的角度来看,疫情进入拐点应该是一个大概率事件,但从防控的角度来看,可能仍然是一个正常的过程。未来可能会有疫苗、特效药、病毒,三者并存。

其实疫情暴露了一些问题。我们在一些领域的研发投入不足,公共卫生体系应急能力不足,核酸实验室和防护等储备,包括PPE医疗设备等。这些投资可能跟疫情不同步,投资周期会比以前长,所以整体景气还是有的。某种程度上是因为疫情,也是因为疫情打开了大家对医疗轨道的关注。我们相信,从繁荣的角度来看,它将长期保持相对较高的地位。

【医疗企业核酸检测和防疫需求的机遇】

测试需求的跟踪也可能是一个部分规范化的过程。如果以后回归新常态,新常态技术肯定会比旧常态技术高,可能还会有中等偏上的基数需求。

此外,目前核酸的实施标准在许多特殊检测场景中仍然受到限制,新技术的改进和推广也会带来增量需求。大家不仅要看业务量的增长,更要看技术领域的创新,这是这个测试行业的重要推动力。

关于医疗设备的出口,我们在成本方面在世界上仍然具有独特的优势。在其他发展中国家和一带一路国家,生物医药产业仍然相对薄弱,因此我们可以通过联合建设或出口获得一部分市场。

【如何看CRO产业后续投资机会】

CRO工业应该受到欢迎,但代价高昂,总体催化因素尚未结束。

首先是R&D费用的不断增加,这也是R&D费用在全球层面的增加。与此同时,资本市场继续活跃,大小企业的R&D费用都在增加,这是大势所趋。

第二个是中国的工程师奖金,具体体现在临床前CRO、CDMO和临床数据统计业务。这一块很典型的国际转让。从欧美日等发达经济体到中国,我们现在的工程师红利还是很明显的。

三是国内龙头企业陆续上市,包括很多子轨道的龙头企业。上市后可以在大轨道和子轨道上做并购,增速会更快。

这两天整个市场都在调整。如何看待CRO公司的调整?

首先是行业趋势是否结束!第二,从国际同行资产配置来看,医疗行业的长期轨迹很好。有两个数据,一个是市值数据,现在差不多占10%,医药占总流通市值的10%。十年前进入市场的时候只有3%左右。这是一个成长轨迹。

第二,医药和医疗是一个有很多牛股的赛道。十年十倍股票,全行业第一。除了很多药企,也是因为医药和医疗具有高度的可预测性和可持续性。分阶段回调有时是每个人通过ETF或活跃基金配置这个行业的机会。只要大家看到在全球资产中是什么样的定位,当估值达到全球可以接受的估值,甚至比它贵一点,因为我们的成长性好,大家可以通过不同的基金逐步配置。

ETF和基金都特别适合定投,而且是跌多买少的行业,反向操作的行业,需要很长时间。我特别不建议你把医疗基金当做股票来炒,因为这个板块的基本面在三六个月内不会有明显的变化,但是三六年后的变化和成长价值是非常明显的。

【如何看待医疗行业目前的估值水平】

首先,该行业本身享有估值溢价。在相对历史上,医疗一直是比其他行业贵,但并不是贵。历史上有多贵或者现在有多贵,这是一个估值溢价率。

我觉得这背后有两个原因。首先是用业绩消化估值。二是大家都看到了去年7月以来的一批调整。到现在其他新能源产业链也不错,最近亲周期也在上升。这是一个跌一个涨的问题。我觉得医学和医疗普遍不错。

第二,从结构上看,有些标的可能有点贵,确实有贵的原因。在整个板块冷热不均的大背景下,总能找到不一样的东西,从估值的角度来看,至少从行业之间的比较来看,是可以承受的。

二、胡杰的本质观:

【医疗行业长期受益人群的老龄化红利】

医疗ETF的设计初衷是我们长期看好整个医疗行业的发展方向,是值得长期投资的优质轨道。医疗行业是医药的子行业,其构成股主要包括医疗器械和医疗服务两大类。从长期来看,主要得益于人口老龄化的红利,由于目前我国人口老龄化,人口结构正在逐步增加。到2019年底,中国60岁及以上人口已达2.54亿,约占总人口的20%。据估计,到2050年,中国老年人口将达到峰值4.77亿,占总人口的34.9%。随着我国人口老龄化的加剧,对医疗保健的刚性需求显著增加。长期会受益于人口老龄化,医疗保健是一个非常好的长轨道。

【防疫需求常态化】

自去年以来,由于新冠肺炎疫情的影响,医疗行业受到了高度重视,医疗ETF取得了非常好的业绩。因为疫情催生了核酸检测、测温枪等第三方检测,以及防疫防护产品的医疗需求,在短时间内直接催生了数百亿的增量市场。海外对新冠肺炎测试和防护设备、医用耗材、温度计、呼吸机和其他医疗设备的需求也在扩大。其实相关上市公司整体表现还是比较火爆的,很多公司已经下了2022年的医药订单,期间孕育了不少大牛股。

[新的医疗基础设施]

事实上,新冠肺炎疫情给中国公共卫生体系建设带来了相对长期的影响,疫情也凸显了整个医疗卫生行业的重要性。因此,我国实际上在政策方面有一些政策红利,这将增加相关领域的成本投资。未来,整个公共卫生和安全国家必须被放在一个非常紧迫的任务上,所以随着新冠肺炎疫情的诞生,整个医疗发展实际上是相当好的。

【拆分医疗ETF特别提示(512170)】

分享1分3!a股最大的医药ETF(512170)将于2月24日拆分!

特别提示:

本次拆分股权登记日为2月23日,可以正常交易和赎回!

分股日(2月24日),医疗ETF(512170)停牌,不能交易!同时暂停申购和赎回;

2月25日(周四)复盘赎回!

【医疗ETF(512170):一键布局50种高效投资工具,面向领先的医疗子行业】

医疗ETF(512170)可以轻松实现医疗板块的一键布局。医疗ETF涵盖医疗器械和医疗服务领域的50个领先细分市场,前十大成份股占权重超过60%。

顶级医疗股包括无锡制药、迈瑞医疗、爱尔眼科和盈科医疗。

医疗ETF(512170)的指数——沪深医疗指数(CSI Medical Index)作为一个高增长轨道,增长速度很快。从2005年基准日开始,最高涨幅超过了18.8倍,到现在,涨幅超过了17倍!

从投资效率来说,医疗ETF(512170)比个股更简单方便。每批交易门槛只有260元左右(除权后会比每批少100元),出售免征印花税(收取1/1000的股票),只需少量交易佣金(一般不超过12000),大大节约了交易成本。

越来越多的投资者更愿意通过医疗ETF(512170)来分享市场。除了交易成本更低,相对股票的投资胜率也更高。2020年,医疗ETF(512170)年增长率为86.75%,完全复制了沪深医疗指数的表现。医药ETF(512170)表现优于50只成份股中的31只。(来源:风)

风险预警:2014年10月31日建立沪深医药指数,根据指数目前的成份股结构对指数的历史表现进行模拟和回测。其指数成份股可能会发生变化,其回溯的历史表现并不能预测该指数的未来表现。本文出现的任何信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等。)仅供参考,投资者对任何独立的投资行为负责。此外,本文中的任何观点、分析和预测并不构成对读者的任何形式的投资建议,我公司对因使用本文而造成的任何直接或间接损失概不负责。基金的投资是有风险的,基金过去的表现并不代表其未来的表现,所以投资要谨慎。

风险提示:资本国提供的所有信息仅供参考,不构成投资建议,所有投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市要谨慎!

这篇文章来自《资本论》


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