CPI和PPI剪刀差继续扩大,商品上涨对价格的影响有限 日元兑美元

股票资讯  2021-03-10 20:42:27

国内价格运行继续分化。今年2月CPI同比下降,1月后再次出现负增长;在生产者价格指数方面,受国际商品价格上涨的影响,2月份同比增长呈现扩大趋势。他们之间的“剪刀差”继续扩大。

10日,国家统计局2月份发布的全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据显示,CPI环比上涨0.6%,同比下降0.2%;PPI环比上涨0.8%,同比上涨1.7%,环比上涨1.4个百分点。其中,以原油和金属为代表的大宗商品价格上涨给生产资料PPI带来的上行压力最为突出。

财新证券首席经济学家吴朝明对CBN表示,随着海外流动性加速,欧美等发达经济体经济持续复苏,中国正面临输入性通胀压力。国际商品价格的上涨会影响国内工业品的价格水平,并进一步传导到终端消费者。

“但预计进口通胀引发一轮全面高通胀的概率较小,PPI对CPI的传导效应不会明显。”吴朝明表示,从PPI到CPI的传导过程中,传导效果会一层一层衰减,也会受到国内经济基本面水平的影响。目前国内经济复苏供给面好于需求面。因此,海外商品价格上涨对价格的影响是有限的。随着政策刺激效应的消退,国内经济将由微热回归常态,需求侧无法支撑高通胀。

资料来源:国家统计局

消费物价指数和生产者价格指数的同比增长差距扩大了

今年以来,整体价格水平一直处于较低水平。与此同时,CPI和PPI同比增长的差距继续扩大,生产和消费的价格水平继续分化。

统计局的统计数据显示,2021年,CPI连续两个月跌入负值区间。其中,剔除食品和原油后的核心CPI曾一度出现同比负增长,1月和2月分别增长-0.3%和0.0%。

英达证券研究所所长郑厚成告诉CBN,今年年初CPI的低增长率主要受到两个因素的制约:第一,去年同期的高通胀给今年的CPI带来了高基数,即2020年的前四个月。CPI同比增速超过3%;第二,受生猪周期影响,今年上半年猪肉供应会上升,供需矛盾会缓解,猪肉平均批发价大概率下降,而生猪价格下降会拖累当月CPI同比上涨。

2月份食品价格由上月的1.6%同比涨幅变为0.2%,影响CPI下降约0.05个百分点。食品方面,猪肉价格下跌14.9%,较上月上涨11.0个百分点。

商务部的监测结果也显示,从今年开始,猪肉的周批发价已经连续几周下降,从1月中旬(1月11-17日)的每公斤47.47元下降到2月底(2月22-28日)的每公斤38.59元。一个多月,跌幅达到18.7%。

吴朝明认为,虽然物价指数基期的轮换使猪肉的重量减少,但非食品的重量却增加了。但总的来说,猪肉价格仍然是一个不可忽视的因素。

在非食品价格方面,国际油价上涨对国内商品价格有直接影响。统计局的统计数据显示,2月份汽油和柴油价格分别上涨3.4%和3.7%。

值得注意的是,上述因素对PPI的拉动作用更加明显。2月份油气开采行业环比上涨7.5%,石油、煤炭等燃料加工行业上涨4.9%,化纤制造业上涨3.6%,化工原料和化工产品制造业上涨2.1%,共同影响PPI上涨约0.45个百分点。

除了国际油价上涨之外,国际金属大宗商品价格上涨也成为拉动PPI环并逐年上升的重要因素。2月份国内黑色金属采选业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业价格环比分别上涨5.9%、2.3%和1.5%,共同影响PPI上涨约0.24个百分点。

生产者价格指数的增长会传递给消费者价格指数吗

中国国际经济交流中心学术委员会委员王军对CBN表示,目前国内部分商品高度依赖国外。受进口因素影响,今年上半年PPI将明显上升。但由于国内消费者复苏缓慢,这一因素对CPI的拉动作用会比较缓慢。

他进一步分析,随着海外疫情的逐渐好转,各国财政刺激政策的逐渐奏效,以及全球经济的持续复苏,国际市场的通胀预期不断升温,原油、有色金属等大宗商品市场也开始出现上涨模式。在金融市场,10年期美国国债收益率持续走高,突破3月初1.6%的重要关口,通胀交易吸引力日益增强。这可能会增加今年的进口通胀风险,尤其是对中国PPI的影响可能会略高于预期,工业通胀可能会在多年后再次到来。另外,由于油价等因素,在一定程度上也会传导到下游消费品。

例如,由于国际原油价格上涨和阿根廷大豆产量下降,国内植物油价格目前处于上涨期。农业和农村事务部表示,3月份,国际大豆消费需求旺盛,全球供应紧张,国际大豆价格在高位波动。与此同时,国际价格继续大幅上涨,导致国内食用植物油价格上涨。

"国际商品价格的上涨对消费物价指数和生产者价格指数来说是不同的."中国人民大学经济学院副院长王金斌在接受《第一财经记者》采访时表示,就CPI而言,从上游原材料价格到下游消费品价格的传导需要通过居民消费来桥接。目前国内居民收入增速相对较慢,国内消费需要一段时间才能恢复。居民谨慎的消费倾向可能会在年初降低CPI,使CPI和PPI之间的“剪刀差”继续存在。

他还认为,就生产者价格指数反映的工业产品价格而言,目前的上涨趋势是结构性的,而不是整体性的。其中,生产资料价格涨幅明显高于生活资料价格涨幅。随着国际商品供给的改善,生产者价格指数的结构性增长将不可持续。

PPI方面,2月份生产资料价格上涨2.3%,涨幅扩大1.8个百分点;生活资料价格下降0.2%,与上月持平。

郑厚成认为,PPI增长对CPI的传递是需要时间积累的。受国际油价持续上涨趋势的影响,今年上半年与能源相关的CPI将大概率上涨,这也将影响CPI的整体走势。同时,随着国内消费逐渐复苏,2021年CPI同比走势将普遍为“U”。

王军进一步指出,随着疫情的有效控制和疫苗的逐步推广,今年国内的消费表现很可能会超出预期,物价上涨的压力也会逐渐变得明显。


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