接近年底时,资金的结构性紧张再次出现 年贴现率

股票资讯  2021-02-24 20:42:52

《证券时报》记者刘玉成

2017年最后两个交易日,基金忽冷忽热。一方面银行间资金回收,另一方面非银行机构整合资金也不容易。某公募基金的交易员告诉记者:“现在要计算银行向非银行机构捐款的指标,超标就会受到处罚,所以银行即使谎报账目也不能贷出非银行资金。大堤融化出九根牛一毛,只听到水的释放,但仍然感觉不到。”

与此同时,银行负债的压力也反映在银行间存款证的到期收益率上。目前,存单到期收益率继续上升,我国商业银行发行的同业存单利率达到历史新高。数据显示,1月、3月和6月银行间定期存单发行利率连续19个交易日超过5%,创下2015年4月以来最长纪录。据机构消息人士透露,本轮银行间存单利率涨幅超过预期,反映出年底银行面临的各种评估和债务方压力。

12月28日,央行宣布,目前银行体系流动性总量处于较高水平,财政支出将在接近年底时增加。在对冲央行逆回购到期等因素后,将继续推高银行体系流动性总量,不会进行公开市场操作。当日300亿元逆回购到期,资金净回笼300亿元。值得注意的是,本周央行已连续4个交易日暂停公开市场操作,累计净提款2400亿元。目前市场上隔夜和14天资金比较宽松,7天的新年资金需求还是比较大的。

年末财政支出旺盛,资金陆续收到,银行间资金略有好转。虽然新年基金价格略有下降,但仍保持在较高水平。Shibor(上海银行同业拆借利率(601229))隔夜报2.6720%,7天品种报2.9250%。交易所资金继续供不应求,上交所回购质押券,7天内资金价格一度涨至20%以上。

招商局证券债券分析师徐寒飞认为,这两天除夕夜的资金确实紧张,月末财政支出的效果似乎被推迟了。原因是金融资金的支出也是分层的:从央行到代理银行,再从代理银行到其他银行,最后到非银行机构,所以市场感受到的金融资金效应存在时滞。参考2015年底和2016年底的情况,货币市场短期利率在这两天见顶。最近市场流动性在挣扎,但预计几周内结束。

当日债券市场人气略有好转,债券期货大幅上涨后收盘下跌,大部分收盘微红。10年期国债期货T1803主合约收盘上涨0.11%,5年期国债期货TF1803主合约收盘上涨0.03%。现货债券收益率小幅下跌,中国发行的10年期和170215年期活跃债券收益率下跌1.5个基点至4.8450%,10年期活跃债券收益率下跌1.5个基点至3.88%。

东北证券固定收益部首席分析师李勇认为,对于12月和明年初影响债券市场的因素来说,跨年度资金和监管这两大因素在债券市场仍然起着决定性作用。“隔夜滚动”是央行在第三季度货币政策执行报告中警告的行为,建议投资者提前做好财务安排。对于明年债券市场的发展,预计不会有趋势机会,但一季度可能会有交易机会。

根据中信证券的研究报告,年底资金利率会周期性上升,年底资金需求旺盛,货币市场将面临阵痛。从往年可以预测,元旦前后会有所缓解。多年后,实施定向下调存款准备金率等普惠性融资措施将进一步缓解流动性结构性矛盾,流动性环境将逐步恢复,短期利率可能会出现小幅下降趋势。


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