「四股辫的编法图解」日均营业额超过2000亿元。如何成为内地企业最喜欢换钱的地方?

股票资讯  2021-04-13 07:28:17

封面图|《大时代》剧照|牛(微信官方账号:牛)

HKEx再次成为焦点。

日前,“中国第一支癌症筛查股”诺辉健康登陆香港联交所主板,开局不错,上涨185.07%。与此同时,香港IPO的消息也来自亚图快捷和京东物流。

在一些人眼里,香港这个曾经的亚洲金融中心,正在逐渐衰落。然而,在2020年,世界陷入了一场流行病危机,但HKEx创造了前所未有的纪录,无论是业绩还是交易量都达到了历史新高。短短几年间,香港成为全球第二大生物科技融资中心,HKEx也成为全球最重要的交易集团之一,日均成交额超过2000亿元。

今年也是香港交易所上市20周年。作为一家公司,它在全球数百家证券交易所的资质很少,但却取得了长足的进步。作为香港金融业的标志,在其建立和发展的背后,是香港百年来的经济和社会变迁。那么,HKEx到底是什么?HKEx为什么会成为HKEx?

一个

说起香港,人们经常提到两个关键词:楼市和股市,但很少有人知道在楼市和股市繁荣的前夕,香港正在发生什么。当时的关键人物是李富昭。

在内地,李富照并不出名,但在香港,李富照曾有“股市教父”的称号,因为他一手推动香港四家证券交易所合并为香港联合交易所,并担任首任主席。他还引进国外券商打破垄断局面,把香港股市从港英政府刻意制造的封闭精英化操作,变成现在大家都习惯的开放大众化操作。

李富照曾经说过,他6岁开始在香港炒股,但他是1929年出生的,他有信心这么说,因为李家根深蒂固。

1878年,李福昭的祖父李世鹏从广东鹤山来到香港,在一家轮船公司当学徒。当时香港开埠已有36年,英语成为“官方语言”。李世鹏意识到英语的重要性,决定放弃工作去申请圣约瑟夫学院。毕业后工资大幅上涨,机会更多。13年后,李世鹏以出海积累的本金为基础,收购了一家租船公司,取名“和发成”。由于会说英语,与英国人有着深厚的友谊,一战期间李氏家族的船只没有被征用,得以保存,导致家族财富迅速增加。到了李氏二代李和李福昭的父亲李的时候,李氏已经是名门望族了。1918年,李与建东浦共同创办东亚银行,至今仍是香港最大的独立银行。作为李最宠爱的儿子,李富照生来就有着非常好的生活环境。

东亚银行旧址照片。出处:东亚银行李氏家族的历史,离不开第一代和第二代的努力,是当时在千千想要改变命运的华人家族奋斗的缩影。

香港自然资源不多,但地理位置是它最大的优势。自1842年开埠以来,外商进驻香港,航运业蓬勃发展。很多广东人都是从香港借来南洋谋生的。他们在南洋赚钱的时候,都愿意选择香港作为中转站,把钱寄回老家。于是,航运、贸易、银行业迅速发展,大量资金汇聚香港,商业繁荣,股票成为常见的集资方式。

像李氏家族,第一代从事实业,第二代从事金融,是当时在港华商普遍的财富积累手段。

然而,长期以来,在港英政府的控制下,香港股票市场被香港联合交易所(简称“香港协会”)垄断。上市公司多为英资企业,少数可以上市的本土公司也与英资企业关系密切。上市公司数量很少,股票供不应求。炒股只是一小撮人的“特权”,股票经纪人只从事熟人业务,根据关系撮合买卖双方。

李富照是玩股票长大的。从沃顿商学院毕业回到香港后,他看到香港股市还是一个封闭循环的游戏。他决定效仿纽约股市,再开一家证券交易所,打破英国股市的垄断。

就这样,1969年10月31日,远东证券交易所(简称“远东协会”)正式成立,香港社会大为震惊。「除了港英政府,私人也可以经营证券交易所吗?很多人带着这样的疑惑查阅香港法律,发现李富照真的没有违法。

这是一个从未有人发现或敢于涉足的新领域。

远东协会成立两周年纪念仪式远东协会撕开了香港股市依然封闭的“圈”。在李福昭的领导下,远东协会“不是为了赚钱,而是为了公益”,制定了更加宽松的上市审核标准,设立了更多的股票经纪人,并引进国外经纪人形成竞争,向整个香港社会开放。也就是说,任何有钱的人都可以在远东协会买股票。

开业第一天,远东会馆人来人往,成交额211万港元,而成立已久、港英政府背书的香港会所,当天只有456万港元。

因为远东俱乐部对华商比较友好,很快就吸引了一大批中资企业来这里上市,有钱的普通人涌入股市寻求新的投资方式。受远东协会的启发,金银证券交易所(简称“金银协会”)和九龙证券交易所(简称“九龙协会”)很快成立,企业上市成为惯例。著名的邵氏兄弟(法人邵逸夫)、永泰建业(法人李兆基)、长江实业(法人李嘉诚)也在近几年正式进入股市。

一个小镇短短几年就有四家证券交易所,股市的突然开放让港英政府措手不及。为了方便管理,又因为香港在中资交易所的竞争压力下会明显衰落,港英政府只好出面请李富照谈合并4家交易所。

李富昭夫妇,来源:东洲。1986年,香港协会、远东协会、金银协会和九龙协会正式合并成立香港证券交易所。李富照是第一任董事长,他也是起步。香港打破了英国资本对股市的垄断,给中资企业和外资企业同样的融资机会。

一个更公平、更具流动性的金融市场已经建立。

2

1985年5月27日,即联合交易所成立前一年,中英联合声明生效,香港开始进入12年过渡期。当时香港就出了很多声音,担心未来何去何从。

当时,香港经济的引擎早已改变。早期香港以出口贸易打开国门,《狮子山下》盛赞第一代企业家的拼搏精神。但到了80年代,“烂尾楼”成了普遍现象,楼市腾飞。房地产企业不仅在实体经济中发挥了重要作用,而且成为香港股市的主力军。

与此同时,内地正在进行改革开放,国有企业重组,民营企业数量激增。很多在内地设厂的港商带回消息,有识之士开始思考能否引入内地的经济力量,重新激发香港股市的活力。李是当时最关心这种可能性的人。

李,人称“超人大师,阿东的智囊”。1972年,作为香港和英国的执业律师和会计师,李参与了长江实业的上市,使李嘉诚确立了“长江第一”的地位。几年后,他从政,成为证券交易所董事会成员。他于1992年成为证券交易所的主席。他坚信,香港股市“不走出去就会死”。

所以李上任第一件重要的事情就是引进内地企业,改变港股市场的简单化。

引进内地企业,一定要去内地。1992年,他多次带领证券交易所经理到北京,并会见了当时的国务院副总理朱镕基。当时大陆也知道,要发展就要吸引投资。港股市场是难得的优质融资渠道,双方一拍即合。许多年以后,李回忆起当时的会议。“当朱镕基看到我时,他说上海话。」

出生在上海的李会说四种方言,但在他三岁之前,他不会说话,因为他的母亲会说粤语,他的父亲会说潮汕话,他的护士会说上海话,他的幼儿园会说普通话。三岁以后好像语言开关突然打开,四种方言都可以说话了。这种语言可以自由切换,让他在工作中受益匪浅。从伦敦政治经济学院毕业后,他回到香港,以律师的身份投身政治和商业圈。他遇到李嘉诚,说潮汕话,遇到董建华,说上海话,精致到没人能说错。

Li,来源:东洲。实力雄厚,擅长长袖善舞的com,在大陆企业引进香港股市的过程中也有所展现。

1992年,李和他的同事走访了内地许多优质企业,但他们都有一个共同的问题:账目模糊,这与证券交易所采用的国际通用会计准则大相径庭。虽然渴望内地企业成为“活水”,但李仍然指出,只有采用国际公认会计准则并通过证券交易所审核的企业,才能登陆证券交易所。

李与沟通后,后者同意,即使上市步伐较慢,这些拟上市企业也应遵守规定,改用国际通用会计准则,以便国际投资者了解内地企业。

1993年7月,青岛啤酒在香港联交所上市,代号“168”,同音“一路”,成为第一家在香港上市的内地企业。同期包括上海石化在内的9家公司在香港上市,为内地企业在香港上市拉开了帷幕。

青岛啤酒股票,来源:文汇报当时英国对香港的态度突然转变,前港督魏宜欣调离香港,由完全不熟悉中国事务的保守党人彭定康接任。彭定康一上台,就开始进行“改革”,使香港与内地关系紧张,股市也起起落落。

尽管如此,李仍坚持将内地企业引入香港股市。在他任职期间,有内地企业在香港上市的第一个高峰,包括中石油、建行等超大型企业。

2000年3月6日,香港联合交易所、香港期货交易所和香港证券结算有限公司正式合并,由单一控股公司香港联合交易所(港交所)控股。任命李为第一任董事长。同年6月27日,HKEx在其证券交易所上市。新世纪,香港证券交易所迎来了一个新时代。

“我们是中国商品和世界货币的最佳国际交易所。我们是中国人交换世界商品和金钱的最佳场所。2018年,时任HKEx首席执行官的李小嘉在宣布新上市规则后告诉媒体。

当时,这位出生在北京、成长在甘肃、在东北做石油工人的传奇CEO,已经在HKEx服务了九年。他目睹了HKEx在21世纪头十年的落后,并以“同股不同权”为由,亲自拒绝了阿里巴巴在HKEx上市。重新定位HKEx是他任期内最大的挑战。

事实上,李小嘉是HKEx的一剂强心针。

李小嘉上任前几年,香港人常说:“风水轮流转。2006年底,港元与人民币汇率跌破1: 1,换句话说,人民币比港元更“值钱”。

货币软硬兼施,常常让人想起背后的经济实力。这与香港除了房地产、金融等少数行业以外的停滞不前的行业形成了强烈的对比,而内地经济却取得了长足的发展。

股市是经济的晴雨表,a股市场蒸蒸日上。越来越多的内地企业选择在a股上市,就近获得融资,而香港人眼中的百度这样的“新经济公司”则去美国进行国际资本认可。短短几年内,HKEx已不再是内地企业最理想的上市平台。

对香港来说,HKEx的发展停滞是可怕的。香港金融业在整体经济中占有很大比重,李引发的“内地企业上市潮”为香港提供了大量的基金经理、分析师等专业人才。要保持香港作为亚洲金融中心的地位,必须重新吸引内地企业,实现互利共赢。

因此,HKEx决心找一个“在内地长大,有海外教育和工作经验”的人,带领HKEx走出困境。因此,不会说粤语的李小嘉一直担任美林中国的董事总经理兼总裁,摩根大通中国的董事长兼企业总裁,并参与了中国移动、中海油、中国电信等大型企业的上市项目,成为HKEx的最佳选择。

李小嘉,来源:2010年港交所上台后,坚持李的“党论”,视内地为“核心客人”。“只有他来了,我们才能吸引和邀请更多的其他客人。为此,李小嘉领导HKEx实施了一系列改革,推出了沪港通、深港通和债券通,改善了港股市场结构,丰富了港股流动性。

同时,HKEx还收购了全球最大的金融定价中心伦敦金属交易所(LME),打破地区限制,努力扩大HKEx的国际影响力。

2014年,阿里巴巴因坚持“同股不同权”,被香港联交所拒之门外,登陆纽约证交所。在错失内地互联网巨头后,HKEx不仅面临舆论压力,也有一批类似的内地“新经济公司”转投美股怀抱,HKEx业绩增长缓慢。

四年后,面对巨大的质疑,李小嘉宣布了新的上市指引,允许拥有不同权利的公司、生物科技公司和创新公司在港上市。今年,小米在香港上市,成为首家“同股不同权”的公司。次年,阿里巴巴第二次在香港上市。李小嘉关于“阿里巴巴一定会回家”的声明终于实现了。

新时代渴望新规则。自此,香港再一次成为内地企业上市的热门选择,HKEx的年交易量位列全球顶级交易所之列。

以内地经济繁荣为契机而非挑战,与上交所优势互补,坚持成为中国、亚洲和世界金融体系的连接点,是李小嘉在任期间为港交所开出的药方,现在看来已经初见成效。

2018年HKEx上市制度改革后,成绩从“不以盈利为目的”的非营利组织远东协会,到具有强烈政治意义的联交所,再到上市公司港交所。这不仅是香港证券交易的一个变化,也是香港百年经济发展的一个缩影。

无论是改变了香港股市的李富照,与朱镕基、董建华、李嘉诚谈笑风生的李,还是即将卸任CEO的,他们都对产生了决定性的影响,虽然他们都将远去,留下了面对质疑和挑战依然屹立不倒的,以及象征财富、改变无数人命运的喧嚣。

来源:

[1]郑鸿泰,黄绍伦:香港股票史1841~1997,东方出版社

[2]《东方周刊》:“股市教父在泰国生活了16年。李福昭亲口说过:我错了一辈子。”

[3]《东方周刊》:“大冒险家李

[4]视频资料:上市15周年,专访李

[5]文汇报:《青岛啤酒,见证中国企业的崛起》

[6]香港证券交易所:香港证券交易所月度市场综述

[7]香港证券交易所:香港证券交易所投资者简报,2020年11月

[8]李小嘉:《金融互联时代——肖佳随笔》,中国金融出版社

[9]王艳娜和莫林:《港股大时代》,中国企业家

图片来自网络

作者|毛陶虹主编|王伟

编辑|陈顾问|


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