上海期货交易所黄金期货期权合约正式发布 如何看成交量

股票资讯  2021-02-16 11:42:40

关于发行上海期货交易所黄金期货期权合约的公告

国发[2019]131号

《上海期货交易所黄金期货期权合同》已经上海期货交易所理事会审议通过,并报中国证监会备案。现已发布,将从发布之日起实施。

见英文官网,仅供参考。如与中文版本不一致,以中文版本为准。

特此宣布。

上海期货交易所

2019年12月13日

[相关报告]

黄金期权在中国的应用前景可期

作为黄金期货的有效补充,黄金期权将于12月20日上市,这将为黄金企业和金融机构提供更加多样化和精细化的风险管理选择。近日,在此前一段时间于武汉召开的黄金期权推广大会上,业内人士详细介绍了黄金期权的未来应用,并表示黄金期权的推出将进一步助推场外市场的发展,有效提升产业链企业的套期保值效果。

促进场外交易市场的发展

“总的来说,黄金有很好的对冲效果,但很难创造高风险回报。”国泰君安风险管理有限公司总经理冯伟表示,由于黄金与主流资产之间的负相关关系,其套期保值功能可以作为资产配置的安全带,增加投资的稳定性。但由于黄金难以创造高风险回报,其在资产配置中的比重通常不高。但今年5月以来,黄金市场表现良好,导致投资者加大了对黄金产品的投资。根据世界黄金协会(World Gold Council)发布的最新数据,第三季度全球黄金ETF总持有量增加了258.2吨,成为2016年第一季度以来最高的单季度流入量。

《期货日报》记者在会上了解到,一些黄金企业、期货风险管理公司、券商、银行之间有很多黄金期权的场外交易,但整体规模相对较小。冯伟表示,对于投资机构来说,通过嵌入黄金场外期权来构建结构性产品,可以为投资者提供更灵活的投资方式,充分发挥黄金的投资功能。对实体而言,OTC期权涉及对冲、带权交易、库存管理和虚拟购买。

然而,场外交易期权的发展有两个困难。首先是定价风险(Vega)。目前市场上常用的定价模型是“BS定价模型”,最重要的参数是“隐含波动率”。但是隐含波动率“微笑”的存在给实期权和虚期权的定价带来了困难,特别是对于期限较长的期权,定价更容易出现偏差。他认为,随着黄金场外期权引入后交易主体数量的增加,将有效提高市场流动性,促进连续隐含波动率的形成,为场外期权定价提供参考隐含波动率。

另一个问题是对冲风险(Gamma)。由于期权风险指标的多样性,目前市场上套期保值指标很少。冯伟表示,从风险管理公司的角度来看,持有的期权头寸将被期货市场对冲,通常采用德尔塔中性对冲方法,即德尔塔保持为零,从而消除基础价格上下波动的风险。不过,他表示,结构化产品中嵌入了许多期权,比如二元期权和障碍奇异期权。它们的共同点是回报在跳跃点是不连续的。当期权接近到期,金价接近跳跃点时,Delta会发生剧烈变化,给套期保值带来很大困难。他认为,黄金期权上市将为场外期权风险对冲提供更多Gamma、Theta等对冲目标。

在冯伟看来,黄金结构性产品有着广泛的应用场景。当你认为黄金未来会上涨,但对涨幅不确定时,你可以在想通过涨价获得收益时嵌入自动赎回结构;当你认为黄金未来涨幅在一定范围内,超过这个范围的概率很小,你想将这个涨幅以上的收益折价以降低成本,同时敲除后还能获得一些收益时,可以设置看涨障碍期权;当黄金价格波动持续较大,但未来价格变动方向不明确,而你想利用价格波动获得更高回报时,可以设置双向障碍期权;当黄金价格在窄幅波动时,你想在窄幅内增加收益,可以设置看涨期权。

提高企业的套期保值效果

TBEA大宗商品总监胡建斌表示,在传统的对冲方法中,机械对冲无法跟随收益,而时机对冲需要判断市场,这不利于控制风险。同时,固定比率套期只能在接近最大损失时增加套期比率,直到达到完全套期,成本无法估计。

他认为,与传统的期货套期保值相比,组合期权套期保值的效果更加突出。“交易期权的优势在于盈亏不对称,可以最大化获利的可能性,增加定向部分的获利,在维持获利机会的同时保护仓位。同时,在套期保值方面,期权具有更广泛的价值保值和更低的套期保值成本优势,期权组合更加灵活多样,企业可以根据自己的需求量身定制。”他说。

“实体企业需要认识到,现货、远期合约、期货和期权都是对冲价格风险的重要金融工具。套期保值时,现货、期货、期权可以综合运用,获得更好的保值效果。”同时,他表示,企业在使用期权进行套期保值之前,需要深入了解期权及其风险监控和计量方法和参数,充分利用期权的定价机制、特征和规律,进一步熟悉期权组合、期货 期权组合等不同的套期保值模式。在用期权套期保值的过程中,不应该脱离现货和期货的背景。

同时,对于黄金产业链中不同位置的企业,由于面临的风险不同,保值方式也不同。他说,对于黄金矿山和矿冶企业来说,企业需要验证自产黄金的利润目标,计算目标黄金价格,并根据市场情况和地位灵活运用期货、期权等工具,增强自产黄金的保值效果。

在具体操作上,如果黄金价格达到业务目标价格,则采用金字塔策略和阶梯策略进行卖出,保值;如果价格低于运营目标价,继续卖出目标价黄金的看涨期权,用提成弥补收益下降的损失;如果价格上涨到目标黄金价格以上,使用购买目标黄金价格看跌期权的策略,保证底部运营利润,让自产金利轮;如果价格在目标黄金价格之上震荡,则采用零成本组合期权的对冲策略。

对于黄金冶炼企业来说,最重要的是保护冶炼利润。传统上,卖出期用于对冲现货风险。企业在使用期权对冲现货风险时,可以购买看跌期权来对冲其价值。同时,企业可以通过结合期货和期权来对冲现货风险。企业批准套期保值头寸后,可以分配一部分用于套期保值的期权,出售平仓或实盘看涨期权进行套期保值和置换,并跟踪其改善情况,一般可以达到更好的套期保值效果。

对于黄金加工企业来说,主要是要锁定原材料的采购成本。在这方面,加工企业可以通过购买看涨期权和支付一定的特许权使用费来锁定购买原材料的成本。他说,购买看涨期权的优势体现在两个方面。一是备货占用资金少,资金利用率高;二是可以锁定原材料采购的成本上限,享受降低原材料采购成本的好处,让盈利机会得以运行。当黄金价格下跌时,企业不仅不需要担心衍生品的损失,还可以享受价格下跌带来的原材料采购成本降低的好处。“如果加工企业认为购买期权所支付的溢价过高,可以使用组合期权购买看涨期权,卖出较低的虚置期权,以下一个合约或生产计划的购买需求作为套期保值背景,或者卖出高虚置看涨期权,锁定购买看涨期权的利润率。”他补充道。

此外,对于黄金冶炼和珠宝加工企业,为了保证连续生产,通常需要有常备库存。在价格下降的过程中,他们需要计提存货跌价准备,这会给企业带来巨大的损失;价格上涨时,财务遵循审慎原则,但不能做增值记账,企业不能享受当期常备存货的增值。对此,他表示,通过期货进行套期保值,长期会占用大量现金,基本难以实现。企业也可以利用期权来保值常备存货的价值,以向下的趋势卖出看涨期权来获得一定的补偿;当价格反弹到库存成本以上时,可以按库存成本价买入看跌期权,或者将买入成本价的看跌期权与卖出高位的看涨期权组合。(来源:期货日报)


以上就是上海期货交易所黄金期货期权合约正式发布如何看成交量的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注奇达股票网其他的资讯!

相关推荐

明邦物流拟融资1000万元补充营运资金
11月25日,首都新闻,名邦物流(836153.OC)公布了2019年第一次股票发行计划。名邦物流股票发行价格为每股4元,发行数...
中亿达:拟以发行股份方式收购瓮福集团100%股权
5月20日,首创获悉,A股公司中亿达(600610.SH)发行股份购买资产及募集配套资金。公司拟以每股5.10元发行股份收购中国...
鹏华中证高分红ETF将于5月13日挂牌,个人投资者占比超90%
5月11日,首创获悉,鹏华基金旗下的鹏华中证高分红ETF(基金代码:515690)将于2020年5月13日挂牌。公告显示,截至2...
于家辉:网红直播对业绩影响不大,与网红主播合作影响不夸张
1月13日,国都获悉,御家汇(300740.SZ)回应深交所问询,表示公司与网红主播的合作主要包括网红直播、短视频投放等机构和互...
攀钢钒钛重庆太阳公司因一连串疫情复工复产
2月14日,首都新闻。2月10日,巴南区攀钢重庆钛业公司"因复工后未严格按照全市疫情防控要求,发生聚集性疫情,公司确诊2例,无症...
华创证券:《证券法》修订通过完善顶层设计释放资本市场活力
华创证券指出,《证券法》从多方面全面修订和完善了该制度的不足,以提高金融业防范和化解金融风险的能力,提高金融业的国际竞争力,包括...
吕廷杰:银行从泛在到智能5G时代的数字化转型
时代瞬息万变,大数据、人工智能、区块链、云计算、5G、物联网等技术蓬勃发展。疫情期间,各行各业都加快了数字化转型和创新的步伐。作...
机构抢购,这种股票火爆,10天水龙头跳了70%!股价越低越香?
每一个记者:何建玲杨健每一个编辑:吴永久图像来源:照片网络显然,大家都不愿意看到上证指数跌破重要的60日均线支撑。今天上证指数开...
宝马大中华区总裁高乐:中国汽车业呈现V型复苏趋势
近日,宝马集团大中华区总裁兼CEO高乐在接受《中国证券报》采访时表示,中国经济已经开始复苏,汽车行业呈现V型复苏趋势。高乐表示,...

友情链接